На протяжении последних шести месяцев главный регулятор последовательно снижал ключевую ставку: на 2 % – в феврале, на 1 % – в марте, на 1,5 % – в апреле, на 1 % – в июне. Тем не менее, всю прошлую неделю экспертное сообщество задавалось вопросом: «Каким будет следующий шаг?» ЦБ РФ оказался меж двух огней. Целый ряд факторов (подросшая инфляция, затянувшаяся «депрессия» на нефтяном рынке и ослабление нацвалюты) с одной стороны предполагают отказ от прежней логики действий, а с другой – не снимают с «повестки дня» проблему реанимации экономического роста.
Рискнули, но не сильно
В итоге 31 июля Банк России объявил о снижении 11,5 % ключевой ставки на 0,5 пункта. Эта корректировка недостаточно сильная для того, чтобы «обвалить» рубль, но вполне «внятная», чтобы подать сигнал реальному сектору: бизнесу будут помогать, но... c оглядкой на уровень инфляции и другие фундаментальные факторы финансовой стабильности.
«Сейчас Центробанк видит в ситуации на валютном рынке более высокие риски для экономики, но, тем не менее, считает важным и дальше стимулировать реальный сектор, – объясняет аналитик ИХ «ФИНАМ» Антон Сороко. – Годовая инфляция по-прежнему находится на высоком уровне, падение ВВП продолжается, инвестиционная активность низкая. Если бы рубль был стабилен, снижение ставки было бы более существенным. Тем не менее, в условиях падения цен на сырьевых рынках и свободного плавания рубля данное решение ЦБ РФ негативно отразилось на валютном рынке России, где «деревянный» сейчас находится на уровне пятимесячных минимумов».
В то же время регулятор не стал давать громких обещаний: дальнейшее снижение ключевой ставки будет зависеть от инфляционных рисков и общей экономической ситуации. Ее, в свою очередь, будет определять динамики цен на энергоносители.
Сырьевой контекст: плохой и еще хуже?
Пока что июль по динамике изменения цен на «черное золото» оказался худшим месяцем в году: за это время котировки WTI упали на 21 % (с 2008-го самое резкое снижение для этой марки), Brent – на 18 % (по состоянию на 4 августа они колебались в районе отметки в 51 доллар за баррель).
Однако некоторые авторитетные аналитики убеждены, «дно» еще не достигнуто: август может принести новые антирекорды. В частности, специалисты Morgan Stanley уверены, спад может растянуться на 3 года и более – то есть, все будет намного хуже, чем в 1986-м (подробнее в «ГЧ» № 30). Кроме того, как неоднократно отмечал экономический обозреватель Григорий Бегларян, если смесь Brent завершит июль ниже 52-долларовой отметки, высоки риски что она продолжит падение до отметки в 46. Так и произошло. Поэтому на резкое и значительное восстановление уже не приходится рассчитывать.
Рассмотрение вопроса об изменении уровня ключевой ставки намечено на 11 сентября в рамках очередного заседания совета директоров ЦБ РФ.
